救市力度空前难抵巨大息差，日本“保卫日元”行动收效甚微

【环球时报报道 记者 倪浩】“日本政府的汇率干预措施对日元的影响转瞬即逝，日本央行正面临巨大困境。”英国《金融时报》5月31日称，为了提振疲弱的日元走势，日本政府采取了力度空前的救市行动，动用9.8万亿日元（约合620亿美元）来提振日元走势，但最终收效甚微。截至上周五收盘，日元兑换美元汇率跌破157日元，重新回落至1990年以来的34年最低位。

《日经亚洲评论》援引日本财务省上周五的报告称，在4月26日至5月29日的五周时间里，日本政府在外汇市场上进行的汇率干预超过了2022年创下的9.2万亿日元的年度干预纪录，为史上规模最大一次救市行动。

《金融时报》称，在日本当局抛出美元购入日元的几个交易日内，日元兑美元汇率曾从4月底的160日元短暂走强至151.85日元。但最终因日本和美国巨大的息差，汇率又重新跌回低位。

中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员项昊宇告诉《环球时报》记者，当前主导日元汇率贬值的根源在于日本和美国之间高达五个点的息差，这对日元构成了不可承受之重。只要这种巨大的息差存在，就会对日元构成强大的贬值压力。《日经亚洲评论》分析认为，2022年初以来，日元一直面临贬值的压力。日本央行维持宽松的货币政策，而其他央行则不断提高利率以对抗通胀，这使低收益的日元对投资者的吸引力不断下降。日元兑换美元汇率在2022年下跌15%，2023年下跌7%。2024年迄今，日元下跌超10%，成为今年全球表现最差的主要货币。

英国《金融时报》认为，日本央行正面临“巨大的两难境地”：一方面，需要提高日元的利率来稳定汇率；另一方面，日本内需消费疲软，难以支撑快速提高的利率——如何做出政策抉择，当局已陷入矛盾。另外，美元降息预期不断被延后，而日元却仍接近于零利率，投资者利用低利率的日元去投资其他国家的高收益资产，从而进一步加剧了日元的贬值压力。

东京市场风险咨询公司研究员吉福家也说：“日本政府的外汇干预措施某种程度上确实减缓了日元的跌势，但也凸显了一个事实，即干预措施无法改变日元的长期走势，这需要市场环境发生根本性转变。”

对此项昊宇认为，日元走低的深层原因在于当前日本国内发展面临的多重困境。但直接决定日元汇率接下来一段时间走势的主因还是取决于日美两国货币政策的变化，当前日本的干预措施“治标不治本”。

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