机构解读超长债对市场预期的影响
【环球网财经综合报道】近日，中信建投发布《超长债对市场预期的影响》研究报告（以下简称“报告”）。报告显示，从投向诉求上看，未来超长期特别国债或不再拘泥于传统基建投资，可能会投资于高端制造、新基建、新型城镇化等更多领域，短期想扭转预期方向存在难度，但结构上对资产选择仍有重要意义，高端制造、新基建等长线逻辑继续被加强。
中信建投团队认为，特别国债的发行开启，意味着财政扩张打开新的渠道，短期想扭转预期方向存在难度，但结构上对资产选择仍有重要意义，高端制造、新基建等长线逻辑继续被加强。
对于基建投资传统资金供给，报告显示，一方面，特别国债以“去年赤字、今年发行”的模式尽可能多的让资金供给和实物工作量留在今年，另一方面，超长期特别国债本月开始发行，为国家重大战略工程提供中长期资金支持。年初一万亿发行基本已经完毕，而超长期特别国债发行可能更多集中在下半年，其中用于基建投资的组成尚未可知，但总体对全年基建增量资金有支撑作用，但对今年年内的基建投资可能助力有限。
中信建投团队预测，下半年由于专项债加速发行、超长期特别国债发行等影响，资金增速又会逐步上行，因此可以大致判断今年全年的基建投资增速或将难有向上突破的空间，下半年增速会大致稳定在4%-5%左右震荡，而基建投资增速上行区间会后移至25年上半年。
此外，中信建投团队表示，从超长期特别国债的发行，已经可以看到未来财政扩张传导的转型端倪。根据超长期特别国债使用途径的官方解释，资金将用于系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。可以合理推知，未来超长期特别国债或不再拘泥于传统基建投资，可能会投资于高端制造、新基建、新型城镇化等多个领域，专项债后续可能也会进一步扩容至有更高稳定性和收益率的领域，财政政策的乘数效应或将会因此进一步提升。