中金：快递行业量价超预期

【环球网财经综合报道】国家邮政局数据显示，今年一季度全国快递业务量371.1亿件，同比增长25.2%（可比口径），4月快递业务量同比增长22.7%。中金公司近日研报显示，快递业务需求数据持续向好，全年增速有望超出年初预期。中期三年维度来看，快递行业需求（件量）仍有望保持高单位数至低两位数增长。

关于快递业务的增长，中金认为主要因线上消费具有韧性、直播电商发展、包裹小件化及退货件比例上升。数据显示，今年1月至3月全国网上零售总额同比增长12.4%，快于社零整体增速，其中实物网上零售额同比增长11.6%，线上消费具有韧性。此外，中金认为随着直播带货、即时零售等电商新模式快速发展，包裹呈现小件化趋势，因此快递包裹量增速快于线上社零增速。

关于行业竞争，中金团队表示，监管倡导高质量发展（不能低于成本竞争）、推动服务差异化（推动前端定价分离和产品分层），上市公司投资行为已经发生边际变化（资本开支高峰已过，提升分红比例），不会出现恶性价格战，叠加行业成本空间相对有限，因此行业整体价格降幅空间有限。竞争将围绕成本、效率、服务等多维度展开，考验快递公司综合实力，各家基于自身服务（从而决定价格）、成本而获得相应的合理利润。

在相关上市公司的投资机会方面，中金研报认为，当前行业估值仍处于历史较低位置，各家公司提升分红比例，当前板块估值有性价比，逐步由成长股向价值股切换。

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