海外风险加剧，瑞声科技如何华丽转身？
撰文 | 曹双涛
编辑 | 杨博丞
题图 | IC Photo
在吴声商业方法大会上，其指出瑞声科技的感知技术常“隐身”在手机、PC、车等终端产品中，并通过体验细节×场景算法、新终端×场景提案、行业标准×场景规划三个层面完成超越自我的场景跃迁。
以新终端×场景提案为例，从智能手机到AI手机，从PC到AI PC，以及加码智能汽车、XR智能设备等。瑞声科技的感知体验解决方案，不断拥抱数字生活的新终端。
换言之，AI智能硬件成为后续瑞声科技重点突破方向。瑞声科技投资者关系部PR总监付玉良、投资者关系部联络人梁嘉瑜在接受媒体采访时均表示，AI手机是未来趋势，市场对麦克风、散热相关零部件的需求将会增加。
此外，瑞声科技希望能从零部件供应商转型为场景方案整合服务商。以荣耀Magic V3和Magic Vs3系列，荣耀和瑞声科技联合研发“超轻薄”感知系统解决方案，包括鲁班架构铰链、定制中框结构件、超薄高性能扬声器、超薄高性能X轴马达、小尺寸高性能数字麦克风。
但在京东平台上，不管是荣耀MagicV3和Magic Vs3系列上市后相对较少的评论，侧面说明产品售价过高动销不佳，对瑞声科技出货量拉动有限。还是部分用户称MagicV3手机铰链松垮，异响松动，瑞声科技综合技术能力可能仍需提高。
图源：京东
此外，新能源汽车行业白热化竞争带来的转型压力，AI硬件销售不佳倒逼硬件厂家对供应链升级，以及苹果在华销售下滑跟随苹果出海带来海外压力等等，均让瑞声科技难言轻松。
一、元宇宙熄火、新能源车载音响高端化不足
付玉良指出，基于瑞声科技在感官体验的优势，瑞声科技除手机业务外，未来将向车载激光雷达等领域做延伸。在元宇宙世界里，AR/VR对声学、光学、触感等领域的需求巨大。
即使有技术优势，但瑞声科技能否在红海中厮杀成功，仍有待商榷。在激光雷达领域，在高阶智驾、技术降本与规模化降本等因素推动下，激光雷达拐点显现。如禾赛科技相关人士表示预计2024年实现盈利，速腾聚创也在一季度财报发布后计划2025年实现盈亏平衡。
但整个激光雷达市场竞争已趋于稳定，速腾聚创、华为技术、禾赛科技、图达通已拿下行业超90%市场份额，留给瑞声科技的想象空间有多大？更重要的是，瑞声科技又能否接受激光雷达业务短期的高投入和亏损？
图源：盖世汽车
同样的问题也出现在元宇宙领域，因元宇宙无法找到清晰的盈利方式，全球大厂纷纷收缩该业务，投资人也极少关注元宇宙。
在AR/VR/MR领域，不管是字节对PICO大裁员，还是Vision Pro在海外市场高退款，国内市场上市后黄牛不炒，均在说明AR/VR/MR在终端市场短期很难爆量，厂商只能调整产品布局。
彭博社报道称，苹果内部已暂停Vision Pro2的相关工作，多家供应商已收到通知。内部代号为N109的Vision Pro2未来核心放到更轻、佩戴更舒服上，预计最快需等到2026年以后才有可能推向市场。
现阶段最能承载瑞声科技转型的则是新能源车载声学业务，随着声学和智能座舱的加速融合，主机厂搭载更多扬声器正成为趋势。小鹏MONA M03、2024款理想L9 Ultra版、小米SU7搭载扬声器数量分别为18个、21个、25个。2024款极氪009六座行政版更是达到30个。
图源：何小鹏微博
主机厂卷更多数量扬声器，能帮助扬声器厂商增加营收以及产能出清。按照2023年扬声器125元/颗估算，搭载21颗瑞声科技SU7对应单车价格为2625元。若按照小米官方所言，今年11月有望提前完成10万辆交付目标，这对瑞声科技营收有明显带动。
但瑞声科技想要复制更多小米SU7出货量的神话，恐并非易事。
其一，通过搭载高端品牌音响，强化高端属性和卖点。主机厂这种抉择下，市面上高端车型仍是品牌音响的天下。2024款极氪009六座行政版搭载音响品牌为雅马哈、2024款Taycan4 Cross Turismo搭载音响品牌为BOSE和柏林之声，2024款岚图梦想家定制款搭载音响品牌为丹麦。但瑞声科技收购的PSS本就不是高端品牌，高端化不足也成为瑞声科技想要搭载更多高端车型的难点。
图源：懂车帝
其二，以上声电子为代表的车载扬声器公司和主机厂，采用白牌音响代工+软件调音的研发模式逐渐成熟，这也是上声电子连续5个季度营收增长的原因。小鹏G6音响研发模式为方案由小鹏设计，国光电器代工生产。理想和蔚来则是方案自研，器材由上声电子提供，调音由Dirac负责，理想调音部分采取自研。
图源：百度
但因白牌音响缺乏对厂商的议价权、叠加主机厂围绕声载业务商业化探索仍不清晰，以及随着新能源汽车音响改装业务逐渐成熟，中低端车型市场竞争激烈，行业价格战不断，这让主机厂中低端车型严格以成本导向为主。
基于此，上声电子2024年Q1净利润率虽较上年同期增长47.96%，但也仅有9.78%。从瑞声科技现有搭载车型来看，上声电子目前所遭遇问题，后续或将出现在瑞声科技身上。
其三，何小鹏曾表示，在历时12个月超40轮内外部对比优化后，为小鹏MONA M03打造一个远远超越同档车型的音质体验，甚至完全可以对标三十万以上的豪华车音响水准。
考虑到扬声器供应商从进入主机厂供应商名单到提案比价，到方案跟进持续优化，再到后续出货、售后跟踪等。这意味着扬声器供应商可能需一年多时间靠堆人头方式才有可能拿下主机厂某款车型，但类似哪吒S和理想MEGA交付量不及市场预期，这不仅严重影响到瑞声科技出货量，甚至净利润可能都无法覆盖瑞声科技长期的人员投入成本。
更重要的是，不仅不同厂商且即使同一厂商不同车型对车载声学需求也存在差异，当差异化成为当前主机厂比拼重点。瑞声科技品牌知名度和华为存在差距，难以像华为车BU对主机厂形成较高话语权，这对瑞声科技综合技术能力要求较高。
但相较于德赛西威、歌尔股份等厂商来说，瑞声科技入局车载声学相对较晚。如何快速补齐短板，无疑成为瑞声科技的大考。
二、AI硬件缓慢渗透，厂商博弈成本
瑞声科技或许也意识到车载业务短期对业绩拉动有限，核心仍放到智能手机业务。
2024年至今瑞声科技先后独供三星Galaxy S24大体积高性能X轴线性马达以及Galaxy Z Fold6和Galaxy Z Flip6超薄扬声。为真我12Pro系列独创NLC算法，全球首发AAC Whisper扬声器和AeroEngine搭载到vivo xFold 3上。
和众多厂商合作的机型中，三星Galaxy S24可能是最能带动瑞声科技营收增长的机型。三星官方称今年Q1和Q2 Galaxy S24系列季度销量均高于Galaxy S23。韩亚金融证券相关报告显示，若Galaxy S24系列销量继续超过Galaxy S23系列销量，预计明年初销量或将达到3500万。
按照Counterpoint Research数据显示，S24、S24 Plus S24 Ultra全球销量占比分别为21%、21%、52%，明年年初Galaxy S24销量或将达到735万台。Trend Force集邦咨询报告显示，2024年Q1三星产能5950万台，S24系列占该季度产能的22.5%。换言之，三星后续或将继续追加Galaxy S24系列订单，瑞声科技也将直接受益。
但并不是所有厂商的硬件产品都能达到三星Galaxy S24的销量，以即将上市的iPhone16为例，供应链对“iPhone 16市场表现可能表现不佳”的担忧情绪“正持续上升”。
除苹果被外界诟病挤牙膏式创新，地缘政治风险影响持续且难以掌握外。iPhone16搭载的AI功能仅支持英文版本，直接影响iPhone 16在非英语系国家的销量。
此外，虽然高端旗舰级纷纷卷AI大模型，但搭载的处理器进入3纳米制程后，手机芯片成本正逐步提高。在当前高端手机换机周期被不断拉长下，若将成本转嫁给消费者恐不太现实。
当前AI PC、AI学习机、AI手机等各类AI产品所面临的现实问题是：AI零部件成本相对较高叠加厂商需均摊AI大模型研发成本，进而导致AI产品售价偏高，但当非AI硬件产品也能支持大模型运行，这让AI硬件产品性价比明显不足，终端市场缺乏买气。
但若是将AI硬件产品价格完全下放，又会出现用户使用体验欠佳，进而影响品牌形象和消费者忠诚度。但围绕AI硬件的升级，又会加重消费者观望情绪，最终出现AI硬件产品短期销量增长缓慢情况。
以AI PC市场为例，据供应链透露，618期间AI PC本就不会爆发买气，而是渐进式发展。同时PC市场主流架构X86的AI PC需等到下半年才出现在终端市场，无疑又加重消费者的观望情绪。今年618期间，供应链感受到浓重寒意。英特尔CEO Pat Gelsinger也透露，目前AI PC占整体PC市场比率不满10%。
为应对该问题，硬件厂家除力促制造流程自动化与精简化、寻求更具成本优势的上游配合厂家、加大与零组件业者的议价力度、分散零组件供货来源等常见方式外。部分零部件厂商通过以简化设计、将部分元件降规，改以较具成本优势的元件替代等方式进行。
这对瑞声科技也提出更高挑战，一方面，当厂商追求成本和利润优先，或将导致上游厂商之间价格博弈增强。如近期供应链传闻，舜宇光学有望自2025年起向苹果供应相机模块，若舜宇光学打入苹果供应链内部，多家厂商业绩或将直接受到影响。
另一方面，为避免被苹果以及其他智能手机砍单，瑞声科技只能加速零部件研发进度，这对瑞声科技研发、产能规划和利用均提出更高要求。尤其是对于AI PC和AI手机来说，考虑到当前消费者换机周期不断拉长，研发和产能规划至少需优先终端市场需求3年。
但短期内围绕AI硬件产品的投资，可能会对瑞声科技盈利构成影响。以英特尔为例，其在AI PC上的投资，正拉低其短期利润。据英特尔2024年Q2财报显示，该季度英特尔毛利率下降0.4%至35.4%。营业利润率从去年同期的-7.8扩大到-15.3%，预计Q3毛利率将继续下滑至34.5%。
三、越南工厂：劳动力短期、冗长的海关程序
2024年至今，苹果在华市场销量持续下跌。据苹果2024年Q2财报显示，大中华区在华为、OV、小米、荣耀等品牌的围剿下，营收较去年同期下降6.5%左右。
IDC数据显示，该季度中国市场手机出货量7160万台，虽然618期间苹果以价换量，但市场份额已跌出前5。此外，华为下半年计划推出的三折叠屏手机将给iPhone16带来不小的压力，这对瑞声科技营收构成不利影响。
但相较于安卓厂商的机海战术，因苹果机型相对较少，捆绑苹果仍是果链的做法。面对在华销量下跌、供应链分散风险以及越南廉价劳动力优势，果链正跟随苹果步伐，加速外迁越南。
图源：越南统计局
越南简报报道称，2024年苹果在越南新增8家“果链”企业，目前越南已包括35家“果链”企业。歌尔股份、立讯精密、瑞声科技、三星、LG等和苹果有密切业务往来的供应链厂商，主要分布在越南北部。
图源：越南简报
虽说越南为吸引海外投资者，不断完善相关基础设施。除原有13条高速公路、六条铁路线、七个机场、三个主要海港外。自2023年至今，越南155号省道、Tuyen Quang Phu Tho高速公路、MaiSon45号国道高速公路等重要基础设施相继投入运营。
但越南北部大量问题的存在，对瑞声科技在越南北部工厂的实际运营提出不小挑战。
其一，越南投资壁垒较高。越南商业环境和竞争力研究部门负责人Thao Minh Nguyen称，越南海关管理和检查过程改革缓慢，较长的清关时间意味着企业需承担较高成本。作为对比，越南海关程序为泰国两倍、马来西亚三倍。
此外，越南规章制度相当繁琐。在越南河内地区企业若想建厂房施工，需将计划提交给规划和建筑部进行设计批准，再提交给规划和投资部进行项目批准，再提交给自然资源和环境部以获得必要的土地分配，最后提交给建设部进行批准。这不仅严重耽误企业进度，也增加企业的运营成本。
其二，对于瑞声科技这样的制造业来说，生产工厂需招聘大量稳定且熟练工人。越南简报称今年上半年越南劳动力市场中超过70%的劳动力由未经培训的工人组成、从事不稳定和不稳定工作的非正规工人占就业总人口的60%以上。
不仅仅是熟练工人，越南高层次人才严重匮乏。据胡志明市人力资源需求预测和劳动力市场信息中心（Falmi）数据显示，商业业务占胡志明市劳动力缺口比重高达28.78%。当年654家企业中有154家企业称招聘不易，这些企业主要从事批发和零售、制造和加工以及行政和支持服务。
不管是人员培训和管理，或是支付更高薪酬抢夺人才均对瑞声科技越南北部工厂提出极高要求。
图源：Falmi
其三，越南电力基础设施仍不完善。2023年夏天，越南北部地区发生大范围停电事件，导致超10亿美元（约13亿5000万新元）的产出损失。面对今年以来越南的持续高温，路透社报道称，今年5月越南官员呼吁富士康将其位于越南北部的组装厂用电量减少三成，同时也向其他制造商提出类似呼吁。
今年7月，越南政府出台政策称，允许大型电力用户直接向可再生能源电厂买电，三星目前也支持该机制。但电力供应的不稳定和大手笔购电，均在拉动瑞声科技在当地的经营成本。
结语：
“苹果的未来应寄托在什么新产品上？”彭博社评论员Mark Gurman对苹果发出灵魂拷问。据Mark Gurman透露苹果2024年及以后整个M4 Mac产品来看，iPod虽为iPhone销售铺平道路，但iPhone和ipad又构成竞争。传闻中的如HomePod 3、Apple Glass、新款AirPods、个人机器人等苹果家用新设备，又和苹果其他硬件产品构成竞争。
Apple Watch、Apple Vision Pro虽帮助苹果拓展品类，但Apple Vision Pro全球市场的销售遇冷，仍难以为苹果贡献太多营收。苹果2024年Q2财报显示，iPhone占季度营收占比为46%，仍是苹果营收支柱。那么，苹果下一步将走向何方？
这不仅仅是苹果需要思考的问题，更是瑞声科技需要思考的问题。但随着各大手机厂商纷纷将印度市场视为重要增长市场，并在印度当局要求下追求本土化生产，留给瑞声科技转型的时间还有多少呢？